蓝思科技技术工艺创新持续进化,客户资源与规模交付造就龙头地位

作者:未知时间:2020-03-16 来源:太平洋证券

[摘要]思在玻璃、陶瓷、蓝宝石等外观件产品的生产制备方面具备深厚的技术工艺储备和经验积累,在手机、可穿戴、汽车等下游应用领域均已颇有建树,在外观创新备受终端品牌客户重视的大环境中,公司获得了行业头部客户的充分认可

    北京时间03月16日消息,中国触摸屏网讯,近期因全球疫情扩散所带来的情绪恐慌,带动A股出现一定程度调整,但当下对于蓝思而言,仍是极佳的再布局时点-自去年8月报告首推,10月深度报告以及后继续的多篇报告推荐公司以来,我们一直强调公司的核心竞争力在于工艺创新,无论是在同质化竞争激烈,外观差异求新的智能终端市场,还是在品质考核严格,准入门槛极高的车载等市场,蓝思均在供应链内均居于头部位置,这是蓝思区别于其他竞争对手的核心技术与工艺优势的体现。

    本文来自:http://www.btz149.com/lcd/news/dynamic/2020/0316/56557.html

全面屏外观持续高质量进化,行业地位与价值攀升体现的是工艺与技术的完美结晶。2020年2月以来,蓝思出现在了几乎全部智能手机终端品牌新产品、新技术与工艺的发布中:先是苹果发布了环绕式触摸屏的全玻璃iphone专利,然后VIVO也发布了最新概念手机APEX2020。APEX2020采用了120°全视一体屏,120°全视一体屏是在屏幕弯曲90°的瀑布屏之上更进一步,让柔性OLED屏幕向内再弯曲30°,屏幕延伸至手机的背部,从而彻底消灭手机的传统中框,屏占比超过100%,手机的侧面变成了屏幕的一部分,实现了观感和手感的双重一体化。

无论去年四季度的90°瀑布屏,还是今年的120°全视一体屏,本质而言都是全面屏形态的继续进化,屏占比越高,手机观感上的一体性则越强。然而玻璃这样的脆性物质,要在保持一定外观强度和落摔表现的前提下,实现弯曲甚至于两次内弯,是非常不容易的,如果再考虑到消费电子智能手机动辄数百万乃至千万台的出货量要求下的同一性与精密性,目前业内能做到这一工艺水平批量交付能力的企业只有蓝思等极少数头部企业。

消费者对全面屏观感的持续追求、对于背盖乃至手机玻壳表现力多样化的渴望,推动着行业工艺的不断进步。我们在过去的报告中也一直强调,过去两年,在行业遭遇金融去杠杆、多数企业现金流出现问题,甚至发生控股股东变更的背景环境下,蓝思是业内唯一做了大规模逆周期全新技术铺垫与产能扩张的厂商。因此在这轮浪潮的推动下,其领先优势将持续扩大:工艺领先决定了优异的产品价格,而独家交付能力以及产能铺垫则带来规模优势,二者结合奠定了蓝思远超行业的盈利基础,而这也是过去两个季度我们所看到的。虽然当下疫情扩散对全球电子制造的下游需求带来一定负面影响,但是蓝思的强大技术韧性与一线客户的紧密合作,会成为这种背景下超预期的重要保障。

特斯拉,蓝思品质与交付能力的又一现象级表现。特斯拉凭借过去十数年与传统车企截然不同的高性能与智能化表现,坐实了新能源车品牌一哥的行业地位,而在2017-2019年先后推出的Model3和Model Y更是将特斯拉的成功推升至一个新的高度,3月10日,埃隆马斯克通过twitter宣布了特斯拉的第一百万辆新车正式下线。这意味着,特斯拉成为首个销量破百万辆的电动车品牌。

而对特斯拉的A股电子产业链完成梳理后, 蓝思科技 依托其所提供的显示外观件,再次成为最值得重视的T系供应链标的:组件单品价值较大,工艺精湛,份额也是独占鳌头,而且与国内一些供应商做的是后期维修件与替换件不同,公司是特斯拉的前道预装一级核心供应商,这与公司领先于行业的工艺水平是悉悉相关的。此外,我们注意到蓝思在S、3和Y的逐代进化中,所做的产品、覆盖面、份额都在逐步提升,在结构件领域垂直整合已经成为蓝思的重要发展方向。

蓝思是特斯拉的全球核心一级供应商,供给特斯拉的车型涵盖当下最火热的3与Y,囊括中控屏、交互控制和壁柱等车控电子产品,公司不同园区的工厂已交付批量产品给特斯拉工厂超过一年以上。车载领域的技术储备和工艺要求其实非常高,这个领域蓝思所秉承的行业护城河其实比消费电子等产品更高,蓝思当前的下游供应客户覆盖也充分说明了这一问题,特斯拉、保时捷、奔驰、宝马大众等一线厂商均把蓝思列为战略合作供应商,其行业先发影响力可见一斑。

总结与投资建议:维持买入评级。智能手机行业是消费电子皇冠上的明珠,业界最先进的材料、技术以及加工工艺都会率先用在智能手机上面。也正是这样,使得智能手机迭代的速度相当快,几乎是半年一小变,一年一大变。在这样的节奏之下,外观领域的持续更新与进化,成为手机厂商差异化竞争的重中之重,而特斯拉,作为新能源汽车中异军突起的代表,亦是在优质的性能表现、差异化的精美外观方向下足了功夫。

蓝思在玻璃、陶瓷、蓝宝石等外观件产品的生产制备方面具备深厚的技术工艺储备和经验积累,在手机、可穿戴、汽车等下游应用领域均已颇有建树,在外观创新备受终端品牌客户重视的大环境中,公司获得了行业头部客户的充分认可,集结了全球几乎所有头部的优质客户,全球中高端资源正在加速向蓝思聚集。在这种背景下,智能手机上由于全面屏的全面进化,蓝思所提供的玻壳正在逐渐向整体机壳以及各类结构件垂直整合;汽车上亦然,蓝思所供应的中控电子件正在向各类车载整装件、结构件垂直整合,这种纵向与横向的双重扩增趋势是蓝思长期、稳定、可持续发展的重要依托,我们看好公司穿越行业周期的核心竞争力,预计2019-2021年分别实现净利润26.05亿、38.99亿和47.12亿,当前股价对应29.96、20.01和16.56倍,维持买入评级。

蓝思科技(300433)技术工艺创新持续进化,客户资源与规模交付造就垂直整合龙头地位

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